SEC только что выпустил долгожданное руководство по крипто-токену

Комиссия по ценным бумагам и биржам США (SEC) опубликовала новое нормативное руководство для эмитентов токенов, которое готовилось почти полгода.

Руководство сфокусировано на лексемы и определяет, как и когда эти криптовалюты могут подпадать под классификацию ценных бумаг, в соответствии с документом.

Директор SEC по финансам корпорации Уильям Хинман впервые сообщил, что регулятор разработал новое руководство по криптокенам в ноябре прошлого года, и другие члены агентства, в том числе глава FinHub Валери Щепаник и комиссар Хестер Пирс, неоднократно заявляли, что сотрудники SEC работают над документом.

В ноябре Хинман сказал, что руководство «простым английским» поможет эмитентам токенов легко определить, будет ли их криптовалюта квалифицироваться как предложение ценных бумаг.

Руководство включает в себя примеры сетей и токенов, которые подпадают под действие законов о ценных бумагах, а также проект, который не соответствует.

DLT Фремворк

В самой структуре описывается ряд факторов, которые эмитенты токенов должны учитывать, прежде чем оценивать, соответствуют ли их предложения ценным бумагам. Эти факторы включают в себя ожидаемую прибыль, то, отвечает ли одна или, по крайней мере, центральная группа организаций за конкретные задачи в сети, и создает ли группа рынок цифровых активов или поддерживает их.

Ссылаясь на часто цитируемый тест Хауи, в руководстве подчеркивается «зависимость от усилий других», разумное ожидание прибыли, насколько развита сеть, каковы могут быть случаи использования токенов, существует ли корреляция между покупной ценой токена и его рыночной ценой и множеством других факторов.

В руководстве также подробно описывается, как эмитенты должны смотреть на токены, ранее проданные, как при оценке того, должны ли они быть зарегистрированы в качестве ценных бумаг, так и о том, следует ли «переоценивать цифровой актив, ранее проданный в качестве ценной бумаги».

Критерии для этой переоценки включают в себя:

• «Сеть распределенной бухгалтерской книги и цифровой актив полностью разработаны и работают» (имеется в виду, что люди могут немедленно использовать токен для некоторой функции);
• Токен сфокусирован на конкретном случае использования, а не на спекуляции;
• «Перспективы оценки» в значении токена ограничены; а также
• Если счет выставлен как валюта, токен фактически действует как накопитель стоимости.

Несмотря на то, что это руководство издавна поступало и обеспечивает некоторую юридическую ясность для эмитентов токенов, оно не является юридически обязательным документом, и его следует рассматривать скорее как руководство.

В прошлом Пирс говорил, что выпущенное персоналом руководство не имеет такого веса, как руководство, изданное комиссарами.

Выступая в марте в Нью-Йоркском университете, Пирс объяснил :

«Теперь руководство персонала – это руководство персонала. Комиссия в любом случае может предпринять принудительные действия, но руководство персонала имеет небольшой вес, но я хотел бы сделать что-то более формальное на уровне Комиссии, чтобы у людей была немного больше уверенности ».

Оставшиеся вопросы

Хотя в руководстве обсуждаются классификации ценных бумаг, другие вопросы остаются без ответа. В частности, SEC еще не прояснил идею депозита для брокеров-дилеров, владеющих криптовалютами.

Ключевой вопрос, связанный с хранением, связан с тем фактом, что, хотя брокеры-дилеры могут легко проверить, что криптовалюты в любом конкретном кошельке принадлежат им, труднее доказать, что никто другой не имеет доступа к холдингу.

Щепаник сказал во время дискуссии на саммите DC блокчейн в марте, что эти фирмы «должны показать, что у них есть владение и контроль, и это может быть трудно продемонстрировать с помощью цифрового актива».

«Цифровым активом… управляет тот, кто обладает закрытым ключом, и трудно доказать, иное», – пояснила она.