Следуйте за нами

Последние новости

Больше новостей

Что говорит Биткоин о своей волатильности

Большинство из нас думают, что понимают термин «волатильность».

Мы перевариваем заголовки о напряженных политических ситуациях в мире; мы опасаемся взрывоопасных химических соединений; у некоторых из нас были отношения с их справедливой долей взлетов и падений.

«Волатильность» подразумевает резкие и непредсказуемые изменения и обычно имеет негативную коннотацию. Даже когда речь идет о финансовых рынках, мы интуитивно уклоняемся от инвестиций, которые могут привести к резким колебаниям нашего богатства.

Но волатильность в финансах обычно неправильно понимают. Даже самый распространенный расчет часто применяется неправильно .

Ее желательность также сбивает с толку. Инвесторы ненавидят ее, если она не приносит им денег. Трейдерам она нравится, если только она не означает слишком высокую премию за риск.

И мало кто из нас понимает, откуда она. Многие считают, что это результат низкой ликвидности *. Это интуитивно понятно: при небольшом объеме торговли крупный ордер может резко повысить или понизить цены. Но эмпирические исследования показывают, что на самом деле все наоборот: волатильность ведет к низкой ликвидности, благодаря более широкому распространению маркет-мейкеры обращаются за компенсацией дополнительного риска удержания волатильного актива в своих запасах.

(*Неправильное представление также проистекает из нашего ошибочного соотношения низкой ликвидности и низкого объема — возможно иметь большой объем и низкую ликвидность, но это тема для другого поста.)

Эта путаница имеет значение в крипто-секторе.

Волатильность Биткоин часто указывается в качестве причины, по которой он никогда не будет приносить хорошую пользу, надежный платежный токен или надежное хеджирование портфеля. Многие из нас попадают в ловушку, полагая, что по мере взросления рынка волатильность будет уменьшаться. Это заставляет нас верить в случаи использования, которые могут никогда не подходить; это также может привести к тому, что мы будем применять неправильные методы оценки криптоактивов, оценки портфеля и производные стратегии, которые могут оказать существенное влияние на нашу прибыль.

Поэтому стоит выделить некоторые предположения и посмотреть, почему уникальные характеристики Биткоин могут помочь нам лучше понять основы рынка в более широком смысле.

Изменение неопределенности

Во-первых, существуют различные типы волатильности рынка. Академическая литература предоставляет множество вариантов, каждый со своей четкой формулой и ограничениями. Модели скачкообразной диффузии, используемые для оценки активов, намекают на полезную дифференциацию. Волатильность «скачка» возникает, как следует из ее названия, из-за внезапного события. «Диффузная» волатильность, однако, является частью стандартной модели торговли активом, его «обычной» вариацией.

При этом мы можем начать видеть, что, когда мы предполагаем, что большая ликвидность будет сдерживать колебания цен, мы говорим о волатильности «скачка».

Читать также:   Крипто-платформа SoPay запускает краудфандинг на платформе LEEKICO

«Диффузная» волатильность, однако, является более внутренней концепцией.

Расчет стандартного отклонения — наиболее часто применяемая мера волатильности — включает в себя дестабилизирующий эффект резких движений, используя квадрат  больших отклонений ( в противном случае они могут быть смещены и маскируются малыми). Но это преувеличивает влияние выбросов, которые часто являются результатом скачкообразной волатильности. Вероятно, они уменьшатся по мере роста объема транзакций, что приведет к вводящему в заблуждение нисходящему графику волатильности.

JP Koning предлагает альтернативный расчет, который использует отклонение от среднего значения, а не среднего, что уменьшает влияние выбросов и показывает более внутреннюю меру волатильности. Как показано на графике ниже, заметно, что она не уменьшилась за эти годы.

Теперь давайте посмотрим, почему она возникает. Подсказка заключается в методах, используемых для оценки Биткоин.

Основополагающая ценность

Биткоин является одним из немногих «реальных активов», торгуемых сегодня на рынках, поскольку он не получает своей стоимости от другого актива.

Более того, это «реальный актив» без заметного потока доходов. Это очень сложно оценить. Даже младшие аналитики могут рассчитать «справедливую стоимость» актива, который порождает денежные потоки или возвращает определенную сумму в конце срока его службы. У Биткоин нет денежных потоков, и нет «конца жизни», не говоря уже об идентифицируемой стоимости.

Итак, что же определяет ценность Биткоин?

Было выдвинуто много теорий, некоторые из которых мы описываем в нашем отчете «Новые основы Crypto» . И по мере развития рынка некоторые могут подняться, в то время как другие будут забыты или заменены.

На данный момент, однако, основной движущей силой стоимости Биткоин является сентиментальность: она стоит столько, сколько, по мнению рынка, стоит. В отсутствие основ инвесторы пытаются выяснить, что подумают другие инвесторы. Кейнс сравнил это с конкурсом, в котором «мы посвящаем свои умственные способности предвидению того, что среднее мнение ожидает каким должно быть среднее мнение».

Читать также:   Индия и Пакистан просят банки не работать с криптовалютой

Золото находится в аналогичной ситуации, поскольку оно также является «реальным активом» без потока доходов и рыночной стоимости, в значительной степени обусловленных настроениями.

Итак, почему его волатильность намного ниже?

Из-за «радикальной неопределенности».

Изложение фактов меняется

В своей книге «Конец алхимии» Мервин Кинг объясняет, что в условиях «радикальной неопределенности» рыночные цены определяются не основами, а рассказами  об основах.

Биткоин — это новая технология, и поэтому мы пока не знаем, каким будет ее конечное использование. У каждого есть своя теория, но, как и со всеми новыми технологиями, ник

то не может быть уверен, что делает его повествование изменчивым.

Золото, с другой стороны, не является ни новой, ни технологией. Оно было вокруг в течение тысячелетий, и его история не является неопределенной. Настроение играет важную роль в его оценке, и ученые могут пока обнаружить инновационное использование металла, которое влияет как на спрос, так и на цену. Но его «история» хорошо известна, что придает ему более низкий уровень волатильности.

На данный момент основами Биткоин являются  его повествование, а неопределенность в отношении «истории» Биткоин означает, что его волатильность вряд ли уменьшится в ближайшее время.

Читать также:   Цена на Биткоин [BTC] «может превратиться из плохой в худшую»: медвежий аналитик

Более заметная роль

Это имеет значение для возможного варианта его использования: всегда  ли он будет слишком волатильным, чтобы его можно было использовать в качестве маркера платежа, накопителя стоимости и т. д.? Это, в свою очередь, влияет на его повествование, что влияет на его оценку и волатильность, что влияет на его возможный вариант использования. Самосохраняющаяся петля в конечном итоге будет разорвана, когда сектор станет более зрелым, и роль Биткоин как альтернативного класса активов станет более прочной — когда неопределенность уменьшится и его «внутренняя ценность» станет легче оценить количественно.

Но до тех пор его цена будет по-прежнему зависеть от рыночных настроений, которые подвержены изменчивым изложениям фактов, которые в свою очередь формируются глобальными событиями, а также рыночными настроениями.

До тех пор рыночные сдвиги будут продолжать усиливаться в любом направлении, независимо от объема торгов.

Вместо того, чтобы беспокоиться об этом, мы должны понять и даже принять это. Все более изощренные поставщики работают над улучшением доступа и интерпретации данных настроений, что усиливает наши аналитические инструменты. Crypto Twitter предоставляет захватывающую платформу для оценки настроения сектора. А выявление влияния нарратива и настроений на класс активов откроет новые пути исследования, которые могут распространиться на другие области инвестирования.

Более того, волатильность может быть неудобной для некоторых и дискомфортной для многих. Но это также важная составляющая высокого дохода. Возможно, инструменты и навыки, которые мы развиваем для оттачивания наших методов оценки Биткоин, позволят более мастерски справиться с неопределенностью, присущей волатильности, и позволят более глубоко оценить то, что она может предложить.

Не забудьте оставить свой комментарий!

Войти
Отправить
wpDiscuz

Сообщить об опечатке

Текст, который будет отправлен нашим редакторам: