Рекомендации и заявления SEC показывают, что он медленно учится принимать ICO

Первоначальные предложения монет (ICO) в настоящее время могут быть менее модными, чем предложения токенов безопасности (STO), но это не помешало Комиссии по ценным бумагам и биржам США (SEC) внимательно следить за ними. С тех пор как оно  опубликовало свое расследование децентрализованной автономной организации (DAO) в июле 2017 года и объявило, что токены ICO могут быть (и часто являются) ценными бумагами, оно выпускает различные рекомендации и предупреждения по ICO для инвесторов.

Первоначально его уведомления использовались для того, чтобы подчеркнуть потенциально мошеннический или опасный характер первоначальных предложений монет, а его первый в истории Бюллетень для инвесторов по ICO  завершился резюме «потенциальных предупреждающих признаков инвестиционного мошенничества». Тем не менее, даже если он последовал за этим с помощью ряда «предупреждений» для инвесторов, его нынешние руководящие принципы стали более сбалансированными, рассматривая ICO как установленную особенность финансового ландшафта, которая, тем не менее, может потребовать определенной степени осмотрительности со стороны инвесторы.

И в целом, отрасль приветствует этот новый баланс, а также более взвешенный подход SEC к криптовалюте Тем не менее, определенные отраслевые группы требуют от SEC дополнительных и более четких указаний, поскольку есть ощущение, что в классификации криптовалют Комиссии все еще существуют определенные серые области, а Ассоциация блокчейнов говорит о «растущем чувстве срочности», что такие вопросы должны быть скоро решены.

Текущие рекомендации

Несмотря на то, что обновленные руководящие принципы SEC, как сообщается, стали доступны с марта прошлого года, они только недавно начали продвигать их в социальных сетях: в Твиттере с февраля и в конце ноября предлагается публика для изучения пяти вещей, которые необходимо знать о первоначальных предложениях монет.

По большей части эти пять пунктов не представляют никакой принципиально новой информации, даже если они могут оказаться полезными для новичков ICO. Тем не менее, их представление в виде легко усваиваемых кусочков информации, а не в виде разделов более длинных отчетов или заявлений, свидетельствует о признании со стороны SEC того, что криптовалюты ищут «постоянные» потребители, а также опытные трейдеры, заинтересованные в альтернативных финансовых инструментах. , И такая реализация подтверждается в простом и понятном формате пяти руководящих принципов, как показано и объяснено ниже:

• «ICO могут быть предложениями ценных бумаг». По сути, это предупреждение о том, что шифры, предлагаемые при продаже токенов, могут подпадать под юрисдикцию SEC, и, следовательно, может потребоваться их регистрация в комиссии.
• «Возможно, они должны быть зарегистрированы». Еще раз, еще одно предупреждение, что некоторые токены, возможно, должны быть зарегистрированы в SEC.
• «Токены, продаваемые в ICO, можно называть по разному». Предупреждение о том, что просто наличие другого или необычного имени не помешает SEC классифицировать токен как ценную бумагу.
• «ICO могут представлять существенный риск». Предупреждение о том, что некоторые ICO могут быть мошенничествами. Этот пункт также включает предупреждение о том, что, даже если ICO не является мошенническим, проданные токены могут быть потеряны, взломаны или их ценой могут  манипулировать.
• «Задавайте вопросы, прежде чем инвестировать». Совет, призывающий потребителей получить четкие ответы на любые вопросы или проблемы, которые у них могут возникнуть, прежде чем покупать какие-либо токены.

Рекомендации SEC также включают четыре дополнительных указателя для инвесторов и «профессионалов рынка» (т.е. бирж, брокеров). Что касается дополнительного совета инвестора, то он расширяется на пунктах, упомянутых в пяти предупреждениях выше. Например, инвесторам рекомендуется исследовать, как будут продаваться токены, исследовать отдельных лиц и компании, предлагающие токены, знать, что токены могут быть проданы на международном уровне (и, следовательно, могут избежать применения SEC), и подозрительно относиться к предложениям, которые «слишком хороши, чтобы быть правдой».

И наоборот, профессионалам рынка (то есть биржам) рекомендуется в дополнительных руководящих указаниях специально для них соблюдать законы о ценных бумагах, регистрировать, продают ли они ценные бумаги, и обеспечивать защиту интересов инвесторов и их клиентов. Как и в случае с рекомендациями для инвесторов и широкой общественности, основное внимание уделяется тому факту, что токены могут быть — и часто являются — ценными бумагами, поскольку они часто обещают будущую доходность (один из ключевых компонентов  теста Хауи ).

И хотя некоторые вопросы еще предстоит решить (см. Ниже), этот акцент на применимости закона о ценных бумагах приветствуется Кристин Смит из Ассоциации блокчейнов, а директор по внешним связям лоббистской группы из Вашингтона говорит, что последние рекомендации SEC являются положительным шагом для отрасли.

«Полезно, что SEC ясно дал понять, что организации, использующие токены для сбора средств, должны соблюдать законы о ценных бумагах, но природа этих проектов означает, что для некоторых токенов все еще есть «серая зона». Мы считаем, что некоторые токены имеет смысл считать ценными бумагами, поскольку они помогают сократить информационный разрыв между инвесторами и создателями проекта. Это сложная среда, поэтому наличие некоторой ясности в этом вопросе является ключевым моментом ».

Смягчение

Несмотря на то, что в нем содержится множество предупреждений о рисках ICO, последние рекомендации SEC, по-видимому, представляют собой ощутимый шаг вперед с точки зрения использования криптовалюты в качестве законной области инвестиций. Еще в первой половине 2018 года председатель SEC Джей Клейтон говорил о том, что его «шокирует» уровень мошенничества, с которым столкнулась комиссия на пространстве ICO, и в то же время  объявляет и приветствует усилия канадских и американских чиновников по ценным бумагам расправиться с мошенничеством, связанным с ICO. В апреле он сказал на конференции в Чикаго:

«Мошенники устремились в новое и привлекательное пространство. Думаю, меня это не должно удивлять, но это так».

Такие публичные замечания создавали впечатление, что SEC рассматривает ICO как в основном нелегитимный вакуум, в котором оппортунисты эффективно грабят доверчивых. И хотя некоторые из ранних замечаний Клейтона  указывают на то, что SEC видел реальный потенциал в продаже токенов, официальные заявления и бюллетени комиссии усилили это впечатление. В июле 2017 года, например, SEC выпустила Бюллетень для инвесторов, в котором содержались многие из тех же советов, что и в последних руководящих принципах, однако два заключительных раздела заявления были посвящены исключительно мошенничеству.

«Если в результате мошенничества или кражи вы или организация, выпустившая виртуальные токены или монеты, теряют виртуальные токены, виртуальную валюту или указанную валюту, у вас могут быть ограниченные возможности восстановления. Сторонние услуги кошелька, платежные системы и биржи виртуальной валюты, которые играют важную роль в использовании виртуальных валют могут находиться за рубежом или работать незаконно «.

Аналогичным образом, в августе 2017 года она опубликовала еще одно  предупреждение для инвесторов, которое не только концентрировалось на мошенничестве ICO, но и информировало потенциальных инвесторов об опасности того, что проданные токены могут стать предметом «подкачки и сброса» и мошенничества на рынке. В объявлении сообщалось:

«Управление по просвещению и защите прав инвесторов SEC предупреждает инвесторов о возможном мошенничестве, связанном с акциями компаний, которые утверждают, что они связаны с Первоначальными предложениями монет (или ICO), или участвуют в них. Эти мошенничества включают «накачку и сброс» и схемы манипулирования рынком с участием публично торгуемых компаний, которые утверждают, что предоставляют доступ к этим новым технологиям ».

В течение 2018 года SEC приняла постепенно менее жесткое и подозрительное отношение к ICO и криптовалюте, даже если в ноябре комиссия  сообщила, что она расследовала десятки продаж токенов за предыдущие 12 месяцев, и даже если она закрыла горстку предложения монет. Это относительное смягчение очевидно в его последних руководящих принципах, но оно также очевидно в некоторых из недавних выступлений и заявлений официальных лиц SEC, как подчеркнул Смит.

«В целом, SEC применяет взвешенный подход, оценивая, как регулировать криптокены. Как индустрия, мы считаем, что несколько недавних выступлений задают правильный тон: директор Билл Хинман выступил на тему децентрализации в июне прошлого года и комиссар Хестер Пирс дал общую оценку нормативных вопросов в начале этого месяца «.

Оценка, на которую ссылается Смит, состояла в том, что Пирс  заявил, что задержка SEC с принятием четкого и решительного регулирования должна дать криптовалюте больше возможностей для развития в соответствии со своей внутренней динамикой и логикой. Хотя Пирс — или «Крипто-мама», как ее часто называют, — одна из наиболее криптобезопасных личностей в SEC, ее комментарии, по крайней мере, указывают на то, что в комиссии сейчас есть люди, которые положительно относятся к отрасли и не хотят ограничивать или предостерегать против этого.

Вполне вероятно, что такое смягчение настроений SEC идет рука об руку с двумя вещами. Прежде всего, заняв более жесткую позицию в отношении ICO в конце 2017 года и до 2018 года, Комиссия теперь может быть уверена в том, что она лучше справляется с предложениями монет и что она может быть более умеренной и измеряться в своих декларациях.

Во-вторых, тот факт, что ICO и более широкие криптовалюты успокоились за последние несколько месяцев, также помог ослабить отношение SEC, даже если он по-прежнему предпочитает подчеркивать риски, а не преимущества ICO. Это то, что произошло , например, с  регуляторами Соединенного Королевства , и этому также помогли биржи и эмитенты токенов, которые с нетерпением стремились получить лицензию или статус освобождения от SEC.

Например,  исследование, опубликованное MarketWatch в январе, показало, что в 2018 году число компаний, запрашивающих разрешение SEC на продажу токенов, увеличилось на 550%. Если не сказать ничего другого, этот рост показал SEC, что, даже если есть мошенники, отрасль в целом очень серьезная.

Подробнее пожалуйста

Но даже несмотря на то, что SEC со временем уделяет меньше внимания в своих сообщениях о потенциально мошеннических аспектах ICO, индустрия криптовалют все еще не полностью удовлетворена своими текущими рекомендациями и текущим подходом. Ассоциация блокчейнов, со своей стороны, удовлетворена тем, что последние рекомендации комиссии по ICO были упрощены и сделаны более доступными, однако Смит сообщает, что торговая ассоциация требует от SEC большей ясности относительно того, когда именно токены являются, а когда не являются ценными бумагами. ,

«Нам срочно нужны дополнительные подробные инструкции о том, как следует классифицировать токены, которые мы использовали в децентрализованных сетях. Есть веский аргумент, что их не следует рассматривать как ценные бумаги. Это самый большой вопрос, с которым отрасль и регуляторы сталкиваются сегодня. «

До сих пор SEC признал, что по крайней мере некоторые криптовалюты (например,  Биткоин и Эфириум ) не являются ценными бумагами, в то время как недавние выступления заняли более благоприятную позицию по отношению к криптовалюте. Тем не менее, Смит утверждает, что это не заходит достаточно далеко для отрасли и не дает ей достаточной уверенности в будущем.

«Эти выступления не являются официальным руководством, и по-прежнему ощущается насущная необходимость в том, чтобы в ближайшее время ответить на нерешенные вопросы, потому что отсутствие ясности не позволяет разработчикам реализовывать проекты здесь, в США. Вопросы перед SEC очень сложны. Их позиция со временем прояснилась, но есть еще нерешенные вопросы, на которые нужно ответить ».

Не совсем ясно, когда будут даны ответы на оставшиеся вопросы, что может сбить с толку любой стартап или компанию, заигрывающих с идеей продажи токенов. Тем не менее, другие представители отрасли согласны с Ассоциацией блокчейнов, утверждая, что SEC, тем не менее, имеет более или менее сбалансированный подход к ICO и к крипте, и не пытается быть слишком ограничительным. Так считает Икбал В. Гандам, председатель CryptoUK :

«Я думаю, что подход сбалансирован. Они SEC не сказали, что являются плохой / рискованной инвестицией, но просто заявили, что инвестор должен быть осторожным — как и в случае с другими инвестициями. Я также не чувствую, что они считают, что все криптовалюты являются ценными бумагами. Они связаны с недавним слушанием/статьей, в которой подчеркивается определенная крипта [расследование DAO 2017 года] и то, как она считалась ценной бумагой. Так что опять осторожность, но в то же время предоставление свободы создателям токенов”.

SEC, возможно, не выпустил формальных руководящих принципов или постановлений по ICO, но комментарии Gandam подтверждают идею, что, несмотря на начальную настороженность к ICO, он дал им пространство для работы и развития. Конечно, все еще можно утверждать, что крипта могла бы расти еще быстрее, если бы SEC выпустил подробные формальные руководящие принципы, но на данный момент, его текущий совет показывает, что он достиг неохотного принятия продаж токенов, поскольку в противном случае он бы предостерегал инвесторов и потребителей от них в целом.